北京深改組會議審議足球改革發展總體方案
2017年08月23日 17:16來源：證券市場紅周刊作二手餐飲設備估價者：周琳
8月22日上午，北京市委全面深化改革領導小組召開第十五次全體會議。會議審議瞭北京市足球改革發展總體方案，強調發展足球運動是建設體育強市、健康北京的重要任務，北京的足球改革發展具有代表性，全國關註。要堅持首善標準，點面結合。點上要做好足協脫鉤改革，完善足球俱樂部建設和運營模式，改進足球競賽體系；面上在加大政府投入的同時，積極引導社會力量參與，加強足球場地建設。要大力推動青少年足球發展，擴大足球人口規模，形成健康的足球文化，努力打造足球一流城市。
平安證券認為，足球產業是典型的競技觀賞型體育賽事，優質賽事內容對於產業鏈形成和盈利模式拓展極為關鍵。優質的內容需要商業俱樂部整合球員、教練以及媒體資源進行運作，可實現聯賽、俱樂部、球員IP的多位變現模式。中國的足球產業正由非市場化向市場化運作變革，產業鏈經濟也仍低附加值的運動產品制作銷售向高附加值的賽事運作、媒體傳播和商務開發提升。隨著2016年中超開賽及足協改制的持續推進，產業鏈中具備爆發潛能的細分領域包括：1）賽事IP運營及傳播業務；2）足球彩票相關行業；3）體育場館運營及培訓行業；4）運營成功的明星俱樂部等。
相關概念股：
奧拓電子：並表千百輝及訂單持續大增 助上半年業績亮眼
公司近期與中國足協中國之隊簽訂LED服務商合作協議，以置換換方式獲取賽場廣告權益，積極探索體育營銷業務。
公司發佈 2017 年半年度報告，上半年實現營業收入 4.45 億元，同比增長148.53% ；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 6107.66 萬元，同比增長123.39%；實現基本每股收益 0.15 元。
並表千百輝及訂單持續大增，助上半年業績亮眼。分產品看，LED 視頻顯示系統實現收入 9557.70 萬元，同比下降 14.94%，毛利率較上年同期下降 10.85個百分點至 44.72%；但 LED 信息發佈及指示系統實現收入 3761.95 萬元，同比增長 19.94%，且毛利率較上年同期上升 7.4 個百分點至 59.07%，這也顯示公司業務結構的調整變化。上半年並表千百輝，新增智能景觀亮化工程收入 2.83 億元，毛利率 31.06%。千百輝上半年實現凈利潤 4609.80 萬元，即完成瞭全年 2800 萬元的業績承諾，但基於千百輝上半年新簽訂單大幅增長，預計其下半年仍有望保持強勁的業績增長勢頭。截至 2017 年 6 月 30 日，公司在手訂單總金額 8.24 億元，為全年業績高增長奠定基礎。
LED 應用業務穩健發展，且不斷打開變現空間。LED 顯示領域，公司在亞太和歐美等中高端市場持續投入，聚焦在廣告、體育、租賃、廣電、大交通、人防、高端零售、高端會議系統等八個行業應用領域；照明領域，千百輝 2017年上半年承接多個國內項目，隨著其知名度提高和業務規模的擴大，智能景觀亮化工程板塊的盈利能力有望提升，提升奧拓電子智能照明領域競爭力。
體育業務取得突破，潛力巨大。公司目前已取得長春奧林匹克公園和崇禮高原訓練基地改擴建項目雪道照明工程等體育場館改造項目，金額約 1 億元，下半年及未來 3 年體育業務收入彈性較大。另外，公司投資 300 萬元參股深圳熱煉控股有限責任公司，推動體育場館改造業務不斷向前發展。
投資建議：基於此前股權激勵草案中的業績考核目標和公司現有接單情況，上調對 2017/18/19 年 EPS 的預測至分別為 0.22/0.35/0.53 元，當前股價對應 2017/18/19 年 PE 分別為 35/22/15 倍。維持“審慎推薦-A”評級。
風險提示：1、LED 相關業務低於預期；2、外延進度低於預期。
雷曼股份：“LED體育”雙主業並舉 完善足球生態產業鏈
中超賽場廣告經營權，介入中甲俱樂部商務開發，冠名葡甲聯賽並輸入國內青訓球員。
高科技 LED 與體育雙主業發展，完善產業鏈佈局推升業績。公司堅持實施高科技LED 與體育業務雙主業並舉的戰略發展，一方面優化鞏固傳統LED 業務，加強國內外市場開發和管理，保持LED 業務的穩定發展；另一方面加大體育資源的商務開發與運營，持續完善足球體育產業鏈佈局。2016 年公司實現營業收入5.62 億元、歸母凈利潤3,076.02 萬元，同比分別增長47.72%和54.06%。2017 年第一季度，公司實現營業收入1.4 億元，同比增長29.14%。公司通過"LED+體育"的雙主業模式實現業務協同，有利於進一步完善產業鏈佈局，進而推升業績。
足球產業鏈全方位佈局，打造多層次多渠道國際化體育版圖。經過6 年發展，公司目前已經在足球產業鏈形成全方位佈局，多層次多渠道的國際化體育版圖逐漸清晰。2016 年體育資源實現銷售收入6,817.61 萬元，台中二手廚具買賣同比增長78.84%。
1）體育營銷資源深度挖掘。2016 年1 月獨傢冠名葡甲聯賽，成為首傢冠名歐洲足球聯賽的中國公司。原價收購控股股東持有的瑞士盈方體育傳媒集團股權。2016 年4 月和福特寶公司簽約，成為2016 中國足協杯球場LED 顯示屏設備及服務提供商，並繼續牽手國際冠軍杯，提供LED 高清顯示屏設備、維護服務及廣告片編輯服務。2016 年公司實現瞭中甲16 支俱樂部雷曼LED 顯示屏全覆蓋，並獲得瞭中甲聯賽16 支俱樂部主場比賽每場30分鐘廣告時間的贊助權益。2）佈局球員經紀與足球青訓。公司整合葡甲聯賽、中甲中乙聯賽、澳超紐卡斯爾噴氣機俱樂部、深圳人人雷曼足球俱樂部等資源，打造歐洲、澳洲、國內球員經紀和青訓互通的渠道；協同公司控股股東投資的"第12 人"APP 進行深層次的球迷經濟價值開發。足球資產熱下，公司涉及體育核心業務，稀缺性強，行業細分市場龍頭值得關註。
加強 LED 品牌建設和推廣，創新研發提供技術支撐。公司持續加強市場開拓和品牌建設，註重研發創新，保證瞭LED 業務的穩健發展。2016 年LED 主業共實現營業收入4.94 億元，同比增長44.26%。1）積極開拓海外市場。公司積極參加瞭荷蘭ISE 國際展覽會、美國國際LED 照明展等一系列國內外展會，加大海外市場LED 產業佈局，使雷曼LED 品牌遍佈全球。2）持加大研發投入，強化技術支撐。截至2016 年底，公司及其全資子公司共已獲授權和已獲受理專利253 項；新增45 項，包含已獲授權的專利31 項（其中發明專利9 項），已獲受理的專利14 項。控股子公司康碩展新推出LED 橢圓球形屏，可全方位立體環繞展示畫面，提供360 度無死角視覺動態，具有獨特創意外觀及高科技專利技術。公司堅實的LED 技術為主業提升和體育業務的協同發展均提供瞭支撐，保證瞭公司在體育產業的進一步縱深佈局。
盈利預測與估值。未來公司還將繼續完善足球產業鏈的佈局，致力於足球產業鏈商業資源的整合和商業價值的開發，提升體育產業的業務收入和利潤水平。考慮到我國體育產業的巨大發展空間，以及公司在體育產業核心業務的提前佈局，預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.22 元、0.32 元和0.44 元。參考同行業，雙象股份2017 年PE 一致預期為65.15倍，我們給予公司2017 年60 倍估值，對應目標價13.2 元。維持買入評級。
風險提示。市場競爭風險，並購整合風險
華錄百納：業績穩步增長 影視綜藝體育多輪驅動
2015年買斷中台中二手冰櫃收購國之隊，中超，足協杯相關贊助商權益，受益於中國足球賽事商業價值提升。
華錄百納發佈2016 年報:2016 年公司實現營業收入25.75 億元,較上年同期增長36.61%;利潤總額為3.90 億元, 同比增長41.33%;歸屬於母公司所有者凈利潤3.78 億元, 同比增長41.80%。每股收益為0.52 元/股,分紅預案為每10 股派發現金紅利1.00 元(含稅)。公司同時發佈2017 年一季度報告,2017 年Q1 實現營收3.84 億元,同比減少25.26%,歸屬於母公司凈利潤0.64 億元,同比增長60.08%。
各業務板塊表現靚麗:2016 年公司實現營業收入25.75 億元,上同比增長36.61%。其中,影視業務實現營收5.49 億元,同比增長53.86%;綜藝業務實現營收8.23 億元, 同比增長23.38%;營銷業務實現營收9.33 億元,同比增長29.05%;公司體育業務在2015 年良好開局的基礎上快速拓展,2016 年實現營收2.64 億元,同比增長350.72%; 綜合毛利率同比增長1.32%。2017Q1 營收下降主要系《旋風孝子》更換檔期所致,凈利潤增加主要系公司項目發行良好所致。2017Q1 投資收益同比大幅增加,主要系公司將閑置募集資金購買銀行理財獲取收益;資產減值損失大幅減少主要系公司應收賬款回款情況良好以及會計估計變更所致。
影視、綜藝、體育多輪驅動:公司影視業務堅持精品路線, 影視業務收入主要來源於《職場是個技術活》、《愛情萬萬歲》、《亂世麗人行》等項目,改編自日漫超級IP 的《深夜食堂》和改編自《秦時明月前傳》的古裝武俠劇《麗姬傳》是公司影視劇向年輕化網絡化轉型的標桿劇目,得到市場的一致認可並將於今年播出;公司綜藝收入主要來自於《旋風孝子》、《跨界歌王》、《我的新衣》等。其中,《旋風孝子》、《跨界歌王》等項目第一季取得瞭較大成功,為第二季的運營奠定良好基礎;公司繼續深化體育營銷業務佈局,推動歐洲籃球與中國籃球之間的全面融合,成功在成都和深圳舉辦歐冠籃球中國巡回賽,並通過聯手北京衛視直播西甲成功開創瞭領先衛視直播歐洲頂級體育比賽的先河,中國領先的體育營銷和賽事運營平臺初具雛形。
募資成功助力公司快速成長:2016年成功再融資21.72億元,充沛的資金資源可有效支持公司現有業務板塊快速成長,並為公司外延式投資和擴張提供良好保障。公司已基本建立瞭以傳媒娛樂內容為核心,多板塊協同發展的戰略佈局。
盈利預測:預計2017-2019年公司營業收入將分別達到38.8、53.9和71.8億元,EPS分別為0.60、0.78和1.00元,按照停牌前價格20.02元進行計算,對應2017-2019年動態PE分別為34X、26X和20X,看好公司未來發展,維持“推薦”的投資評級。
風險提示:(1)市場競爭風險;(2)政策監管風險。
[責編:zhoulin]
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